Page 31 - Edición 13 - Revista del Repuesto Automotor

Mercado

ro, a un precio que se determina por anticipado. no $53.500.000 que debiera haber pagado dado
Los participantes de este tipo de contrato son el tipo de cambio ($535,00) que había ese día.
un comprador y un vendedor, los cuales pueden Si el importador del ejemplo anterior hubie-
ser, por ejemplo, dos entidades fi nancieras o una se acordado liquidación por compensación, al
entidad fi nanciera y una empresa no fi nanciera. llegar la fecha de vencimiento del contrato, el
Los contratos forward pueden ser de dos tipos: banco compensará al importador en $10 por
“liquidación por entrega física” y “liquidación por cada dólar de forma tal que éste pueda com-
compensación”. La primera es intercambiar al prar en el mercado los dólares a un costo real
momento del vencimiento del contrato los acti- de $525,00. En términos simples el importador
vos comprometidos y la segunda es compensar podrá comprar ese día los USD 100.000 en el
a la parte benefi ciada sólo la diferencia entre el mercado en $53.500.000 pagando de su bolsillo
valor spot a la fecha de vencimiento del activo sólo $52.500.000 y la diferencia será entregada
en cuestión y el precio pactado originalmente. por el banco.
Para efectos de simplifi car la comprensión de En ambos casos, ya sea que la liquidación se haga
esta herramienta, aplicaremos los forward aso- por compensación o por entrega física, y cualquie-
ciados sólo al intercambio de pesos por dólares ra sea el precio de mercado que tenga el dólar
(o viceversa). Por ejemplo, tomemos el caso de al vencimiento del contrato forward (tres meses
un importador que ha comprado sus productos más, en el caso del ejemplo), el importador deberá
en el exterior, por los cuales deberá pagar USD pagar siempre la misma cantidad de pesos por su
100.000 dólares en tres meses más. Como el deuda en dólares, asegurándose hoy ante cualquier
dólar es una moneda cuyo valor en pesos siem- eventual alza que pueda sufrir el tipo de cambio en
pre está cambiando, el importador puede de- dicho período.
sear asegurar hoy el valor que deberá pagar en Es importante entender que el forward es una he-
pesos por los productos que ha importado. rramienta fi nanciera que permite acotar los riesgos
Para conseguir ese objetivo, va a un banco y predefi niendo el valor en pesos de los futuros pa-
acuerda mediante un contrato forward, la com- gos en dólares y no una posibilidad de negocio.
pra de esos dólares para la fecha en que deberá Es necesario analizar qué sucedería si a la fecha
realizar el pago por las mercancías. Al momento del vencimiento el dólar se estuviera transando
de realizar el contrato, el importador no hace en $ 515. En el primer caso el importador estaría
ningún pago asociado directamente a la opera- obligado a comprar los USD 100.000 al banco en
ción (aunque sí puede haber desembolsos por $525 por dólar perdiendo un millón de pesos en
concepto de comisiones o de garantías). Para la transacción. En el segundo caso, el importador
cuantifi car el ejemplo vamos a suponer que el estaría obligado a pagarle al banco (compensarlo)
precio del dólar se pacta en el forward en $ 525 un millón de pesos por la diferencia del tipo de
por dólar y que el día del vencimiento el dólar cambio, perdiendo también un millón de pesos.
se está transando en $ 535 por dólar. Sin embargo, este millón de pesos no es una
Si el contrato se acordó con liquidación por “pérdida”, pues, en el minuto que el importador
entrega física, cuando llega el vencimiento del realizó su compra fi jó sus costos y precios en
forward el importador recibe los dólares de su base a un dólar de $525,00 y no de $515,00. La
banco para pagar las mercancías importadas a su contingencia de la fecha de vencimiento lo hizo
proveedor. A cambio, éste le paga por cada dó- dejar de ganar un millón adicional, pero, no se
lar el tipo de cambio que acordaron en el con- debe olvidar que el negocio original era traer
trato, sin importar a cuánto se esté vendiendo mercadería importada con un dólar de $525,00
el dólar ese día en el mercado, es decir pagará, pagadero a 90 días y el forward le permitió cum-
$52.500.000 por los USD 100.000 acordados y plirlo a cabalidad.